市場(chǎng)預(yù)測(cè)：日本2020年經(jīng)濟(jì)展望

?? ? ?在這篇文章中，我想討論一些對(duì)2020年日本經(jīng)濟(jì)前景至關(guān)重要的觀點(diǎn)。

?? ? ?首先，我們應(yīng)該審視日本經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)見頂。在一個(gè)商業(yè)周期中，與峰值或底部相關(guān)的參考日期是由內(nèi)閣府的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)研究所決定的。他們通常需要一年多的時(shí)間來判斷一個(gè)商業(yè)周期中是否真的出現(xiàn)了峰值或底部，因?yàn)樗麄兊呐袛嘈枰骋惶囟〞r(shí)期的綜合統(tǒng)計(jì)信息。這表明政府研究所可能已經(jīng)錯(cuò)過了一個(gè)更及時(shí)地宣布商業(yè)周期高峰參考日期的機(jī)會(huì)，僅僅是因?yàn)樗麄冞€沒有全面的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來做出判斷。這個(gè)假設(shè)聽起來非常有道理。事實(shí)上，許多專家認(rèn)為，日本經(jīng)濟(jì)在2018年10月左右見頂。

?? ? ?根據(jù)ESP預(yù)測(cè)調(diào)查(2020年1月)，日本經(jīng)濟(jì)研究中心定期對(duì)40位頂尖經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行調(diào)查，34名受訪者中有11人認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退大約一年了。我相信日本的商業(yè)周期在2018年10月或左右見頂，正如少數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出的那樣，考慮到接下來要講的第二點(diǎn)。

?? ? ?第二，觀察中美貿(mào)易爭(zhēng)端的發(fā)展。特朗普總統(tǒng)似乎認(rèn)為，削減進(jìn)口將有助于美國(guó)的生產(chǎn)和就業(yè)增長(zhǎng)，但他的理論在經(jīng)濟(jì)學(xué)上是完全錯(cuò)誤的。美國(guó)提高進(jìn)口關(guān)稅后，其他國(guó)家將對(duì)進(jìn)口的美國(guó)商品征收?qǐng)?bào)復(fù)性關(guān)稅，這最終將導(dǎo)致美國(guó)對(duì)世界其他地區(qū)的出口下降，使全球貿(mào)易進(jìn)入一個(gè)不斷下降的螺旋。

?? ? ?這些擔(dān)憂似乎已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)，從2018年秋季以來中美貿(mào)易沖突導(dǎo)致全球貿(mào)易增長(zhǎng)放緩、導(dǎo)致日本出口減少和工業(yè)生產(chǎn)下降后出現(xiàn)的一系列反動(dòng)發(fā)展可以看出。出口放緩?fù)ǔ?huì)引發(fā)日本經(jīng)濟(jì)衰退。考慮到所有這些情況，我認(rèn)為日本已經(jīng)進(jìn)入了衰退。

?? ? ?在我之前提到的ESP預(yù)測(cè)調(diào)查中，日本主要經(jīng)濟(jì)學(xué)家被問及他們認(rèn)為未來6-12個(gè)月經(jīng)濟(jì)的潛在下行風(fēng)險(xiǎn)是什么。2019年12月的調(diào)查結(jié)果顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩是受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家感知的最常見風(fēng)險(xiǎn)，緊隨其后的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩、保護(hù)主義運(yùn)動(dòng)抬頭和日元走強(qiáng)。

?? ? ?有人擔(dān)心，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步受挫、美國(guó)經(jīng)濟(jì)滑入衰退或美中貿(mào)易爭(zhēng)端進(jìn)一步升級(jí)，將導(dǎo)致全球貿(mào)易減少，導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)惡化，出口減少。

?? ? ?第三，我們應(yīng)該分析我國(guó)經(jīng)濟(jì)將如何受到“外部沖擊”的影響，如2019年10月實(shí)施的消費(fèi)稅上調(diào)和2020年東京奧運(yùn)會(huì)的影響。

?? ? ?消費(fèi)稅上調(diào)通常會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生兩方面的負(fù)面影響:一是增稅前需求飆升后的反動(dòng)式暴跌;大宗商品價(jià)格上漲導(dǎo)致家庭實(shí)際收入減少。搶購(gòu)和隨后出現(xiàn)的需求反動(dòng)性暴跌基本上是一種暫時(shí)現(xiàn)象，我不認(rèn)為增稅會(huì)在2020年產(chǎn)生持久影響。與此同時(shí)，我們必須關(guān)注家庭實(shí)際收入減少可能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響。話雖如此，我認(rèn)為它的影響有限，因?yàn)楦叩亩惵仕坪醪]有大幅推高消費(fèi)價(jià)格，因此也不會(huì)大幅降低家庭實(shí)際收入。

?? ? ?根據(jù)我的總體觀察，加稅后居民消費(fèi)價(jià)格漲幅似乎僅為0.8%，部分雜貨和生活必需品的稅率有所降低。與此同時(shí)，政府利用新的消費(fèi)稅收入，為兒童免費(fèi)提供日托服務(wù)和學(xué)前教育。免費(fèi)學(xué)前教育的舉措在本質(zhì)上與降低按消費(fèi)價(jià)格計(jì)算的服務(wù)費(fèi)產(chǎn)生了相同的影響，導(dǎo)致商品價(jià)格下降了0.6%。我認(rèn)為，這抵消了居民消費(fèi)價(jià)格0.8%的漲幅，只推高了0.2%。

?? ? ?除了減稅之外，政府還采取了其他一些措施來緩解消費(fèi)稅上漲帶來的負(fù)面影響，包括引入無現(xiàn)金支付獎(jiǎng)勵(lì)積分計(jì)劃和購(gòu)物券，以及增加公共工程支出。我相信，這些對(duì)策將足以抵消加息的經(jīng)濟(jì)影響。

?? ? ?許多專家似乎預(yù)計(jì)，2020年東京奧運(yùn)會(huì)之后，日本經(jīng)濟(jì)將開始陷入衰退。的確,日本開始在其經(jīng)濟(jì)面臨挫折前1964年東京奧運(yùn)會(huì)后不久,反映了一個(gè)重要的反動(dòng)的大型社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的需求暴跌接班前的非常重要的國(guó)際事件對(duì)日本,尤其是與新干線高速鐵路系統(tǒng)的建設(shè)、單軌軌道和大都會(huì)高速公路。另一方面,社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施投資了2020年的東京奧運(yùn)會(huì)似乎小得多的規(guī)模比前1964年東京奧運(yùn)會(huì),這讓我相信一個(gè)反動(dòng)的暴跌這一次可能是更重要的比之前的1964年東京奧運(yùn)會(huì)。

?? ? ?正如我之前在文章中提到的，日本經(jīng)濟(jì)是否真的在2018年秋季或左右見頂，明年我們就會(huì)清楚。否則，日本將迎來自二戰(zhàn)結(jié)束以來最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段，從而證實(shí)安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的成功。如果答案是肯定的，那就意味著該國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際上已經(jīng)經(jīng)歷了一年多的衰退。如果事實(shí)果真如此，政府將因前后矛盾而受到批評(píng)，因?yàn)樗恢痹谄湓露冉?jīng)濟(jì)報(bào)告中表示，日本經(jīng)濟(jì)正在以溫和的步伐復(fù)蘇。

?? ? ?但在我看來，日本經(jīng)濟(jì)是否在2018年秋季見頂并沒有太大區(qū)別，因?yàn)槿毡窘?jīng)濟(jì)在沒有實(shí)現(xiàn)明顯規(guī)模擴(kuò)張的情況下實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)期增長(zhǎng)，在增長(zhǎng)階段經(jīng)常停滯不前。在這種情況下，許多人似乎很難獲得真正的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，盡管日本實(shí)際上正在經(jīng)歷自二戰(zhàn)結(jié)束以來最長(zhǎng)的增長(zhǎng)階段。

?? ? ?與此同時(shí)，盡管日本經(jīng)濟(jì)衰退已有一段時(shí)間，但它在低失業(yè)率的情況下幾乎實(shí)現(xiàn)了充分就業(yè)。企業(yè)盈利也保持強(qiáng)勁。在這種情況下，我們中的許多人可能會(huì)發(fā)現(xiàn)很難真正感受到經(jīng)濟(jì)衰退的狀態(tài)。換句話說，我們的經(jīng)濟(jì)只會(huì)在人們沒有真正意識(shí)到的情況下進(jìn)一步增長(zhǎng)，或者在人們沒有意識(shí)到的情況下進(jìn)入衰退。我想說，無論如何，我們的經(jīng)濟(jì)將保持平穩(wěn)。

?? ? ?日本的根本問題在于，其經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入了商業(yè)周期過后的結(jié)構(gòu)性低增長(zhǎng)階段。我認(rèn)為，除其他外，日本經(jīng)濟(jì)必須克服低增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)狀態(tài)。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，必須在就業(yè)制度改革的同時(shí)提高生產(chǎn)率，同時(shí)通過財(cái)政和社會(huì)保障改革舉措消除人們對(duì)未來的擔(dān)憂。然而，不幸的是，目前還沒有跡象表明這些舉措會(huì)取得進(jìn)展。無論如何，這些問題都將被推遲到2020年。

?? ? ?