市場大調(diào)查：2021年6月25日，美國市場觀察周報

五月份美國個人收入環(huán)比有所下降，個人支出基本持平。聯(lián)儲御用的PCE價格指數(shù)較去年同期上漲3.9%，但環(huán)比增幅有所下降，符合市場預(yù)期。

從具體數(shù)據(jù)看，隨著政府這段期間的福利項目逐漸退出，五月份美國個人收入再次下滑，較四月份相比下降2%，個人可支配收入環(huán)比下降2.3%. 政府其他補(bǔ)助的支出占居民收入比重三個月來首次降至5%以下。

圖1：美國其他補(bǔ)助年化總額及占個人收入比重

五月份個人消費(fèi)支出環(huán)比下降0.1%. ?消費(fèi)者逐漸將預(yù)算由商品轉(zhuǎn)向服務(wù)。五月份服務(wù)支出環(huán)比增長0.7%，服務(wù)類的各個子項目消費(fèi)支出均有所增長。而商品消費(fèi)則環(huán)比下降1.3%，其中汽車及零部件消費(fèi)支出降幅影響最大。

聯(lián)儲御用的PCE價格指數(shù)同比上漲3.9%，剔除食品和能源的核心價格指數(shù)同比上漲3.4%，創(chuàng)下自1992年以來的最高紀(jì)錄。上個月的文章中我們曾經(jīng)介紹過CPI和PCE價格指數(shù)的區(qū)別（美國市場觀察周報 2021.05.29）

圖2：美國消費(fèi)價格指數(shù)同比變化

周二美聯(lián)儲主席鮑威爾出席了國會眾議院新冠危機(jī)小組委員會的聽證會。一些重點(diǎn)回顧：

關(guān)于物價，鮑威爾表示近期的物價超過了聯(lián)儲的預(yù)期，但重申很大一部分物價上漲源于與經(jīng)濟(jì)重啟相關(guān)的領(lǐng)域，如二手車和芯片等。這些領(lǐng)域的物價最終會穩(wěn)定并且回落。但他也承認(rèn)這些經(jīng)濟(jì)重啟的影響比預(yù)期大，并可能更持久。

關(guān)于升息，鮑威爾表示聯(lián)儲需要看到實際的證據(jù)，而不是僅憑內(nèi)部的主觀評價。

關(guān)于就業(yè)，鮑威爾承認(rèn)四五月份的就業(yè)數(shù)據(jù)不及聯(lián)儲預(yù)期。他認(rèn)為目前就業(yè)復(fù)蘇放緩的原因有三個，對新冠的恐懼、很多學(xué)校仍在遠(yuǎn)程授課以及額外的失業(yè)補(bǔ)助。后面兩個因素隨著九月份學(xué)校復(fù)課以額外職業(yè)補(bǔ)助的到期，都會有所改觀。聯(lián)儲預(yù)期彼時就業(yè)市場將會更加強(qiáng)勢。

周四拜登與兩黨中間派參議員就新基建計劃的金額、范圍和融資方式達(dá)成了協(xié)議。這份致力于改進(jìn)美國交通、水利和寬帶等設(shè)施的基建計劃總額為五年投資9,730億美元，或再延長三年后總計1.2萬億美元。屬于兩黨提議折衷的方案。五月底的版本為共和黨9,280億美元，而白宮1.7萬億美元。新基建計劃的資金將來自于對已有聯(lián)邦預(yù)算的重新分配、政府和社會資本合作(Public-Private Partnership) 以及強(qiáng)化稅務(wù)局征稅執(zhí)行力后的額外收入。

拜登將這項基建計劃標(biāo)榜為美國與中國和世界其他國家競爭的必要支出。但很顯然，以美國的基建成本和效率，這個數(shù)額的基建計劃除了提振相關(guān)行業(yè)的股價外，還有多大作用呢？

并且，從兩黨基建計劃協(xié)議的達(dá)成到最后通過和簽署法案還有不少挑戰(zhàn)。一份縮水版的基建計劃顯然不符合民主黨的胃口。兩黨協(xié)議的達(dá)成保證了法案可以在參議院獲得至少十位共和黨議員的票，但并不代表所有50名民主黨議員都贊同。此外，在拜登的計劃中，還有一份面向教育和醫(yī)療的美國家庭計劃。而民主黨希望在推進(jìn)以兩黨合作的方式通過基建計劃之前，先以預(yù)算協(xié)調(diào)的方式通過這份更大的計劃。先打臉，再求合作，民主黨的這個腦洞有點(diǎn)大。